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　　伴隨著交割的臨近，棕櫚油1601合約套盤積極，其從10月15日最高4684元/噸流暢跌至當前4100元/噸的位置，跌幅達11.4%。從價格結(jié)構(gòu)來觀察，棕櫚油市場呈現(xiàn)外盤強于內(nèi)盤、近月合約弱于遠月合約的熊市排列結(jié)構(gòu)。

　　MPOB11月報告確認減產(chǎn)預期落空

　　MPOB月度供需報告顯示，10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為204萬噸，環(huán)比增加4%，同比增加7.63%。FFB單產(chǎn)環(huán)比增加1.1%，同比增加2.78%，且出油率增幅明顯，環(huán)比增加1.7%，同比增加1.72%，創(chuàng)歷史新高。CPO單產(chǎn)相對穩(wěn)定，環(huán)比增加2.63%，同比增加2.63%。

　　分州來看，產(chǎn)量增幅集中在東部，環(huán)比增加8.92%，同比增加10.07%。馬來西亞東部與西部的產(chǎn)量比達99.16%，創(chuàng)近8個月以來的新高。馬來西亞東部的產(chǎn)量潛力依然可觀。

　　出口迎來季節(jié)性淡季

　　10月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增加2%，至171萬噸。相較于目前龐大的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，出口小幅增長對市場信心的提振有限。

　　SGS統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月前15天，馬來西亞棕櫚油出口450670噸，較上月同期下降3.27%。季節(jié)規(guī)律顯示，四季度末，出口量仍有下降空間。過去5年，11月和12月的平均出口量環(huán)比分別下降5%和3%。

　　從國別來看，印度市場購買力強勁，中國及歐盟份額下滑。11月前10天，馬來西亞對印度出口棕櫚油14.3萬噸，環(huán)比增加88%；對中國出口5.3萬噸，環(huán)比下降21%；對歐盟出口11.5萬噸，環(huán)比下降10%。

　　減產(chǎn)利好支撐遠月合約

　　進入11月，馬來西亞迎來季節(jié)性減產(chǎn)周期。過去5年，11月、12月產(chǎn)量環(huán)比分別下降8%和12%。考慮到厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響，減產(chǎn)幅度將擴大，但發(fā)生時間預計在明年一季度。

　　4月以來，馬來西亞強勁的集中供給導致庫存增加至300萬噸，預計馬來西亞棕櫚油年度期末庫存在265萬―275萬噸。減產(chǎn)對庫存改善的影響有望在明年一季度體現(xiàn)，其對近月合約難有明顯支撐。

　　綜上所述，基本面沒有亮點，馬來西亞庫存處于歷史高位，棕櫚油價格將偏弱振蕩。1601合約又面臨空頭交貨的風險，價格跌破4000元/噸也有一定可能。考慮到價格短期反彈乏力，短線逢高沽空近月合約是風險收益比相對良好的策略，長線機會并不明顯。